高分红时代将完善A股投资体系

【发布日期】:2019-09-07【查看次数】:

  本周四,A股市场由于超预期的CPI数据而大跌,在本周五早盘也一度顺势调整。但是随着蓝筹股、指标股的企稳,股指在午市后神奇般的企稳回抽,显示出拥有高股息、低估值优势的蓝筹股仍然是后市A股的核心主线。

  从今年A股市场已披露2018年年报的上市公司分红情况来看,蓝筹股、指标股的分红延续着前些年的慷慨态势。贵州茅台600519)每10股派现145.39元(含税)、五粮液000858)每10股派现17元(含税)、工商银行每10股派现2.52元(含税),其中,工商银行的股息率已达到5%。

  不仅仅蓝筹股、指标股的高比例分红,而且整个A股市场的分红潮流已形成。公开数据显示,截至上周末收盘,累计1032家上市公司发布了分配预案。其中,涉及现金分红的有1025只个股,占比高达99.32%。而送股和转股仅有23只个股和163只个股,占比分别为2.23%和15.79%。随着时间的推移,更多上市公司的高分红预案正在路上,这也显示出现金分红且高比例的现金分红预案成为上市公司2018年利润分配的主旋律。

  这一方面得益于相关各方的努力。比如说严厉监管高比例的送转增股本,鼓励高现金分红预案。另一方面也与我国经济结构的转变有着较大关联。在钢铁、煤炭、化工等传统领域,甚至在白酒等消费品领域,已没有新的大规模资本化开支,无大规模的基建扩充产能计划,故相关领域的上市公司就加大了现金分红比例,比如方大特钢600507)宣布拟每10股派现17元(含税),共计派发现金红利24.65亿元,占当年净利润29.27亿元的84.21%。值得注意的是,公司近年来保持高现金分红比例,近3年来分红率均超过50%,按照最新股价计算,公司股息率高达11.08%。这也是贵州茅台600519)、五粮液等白酒股推出高比例现金分红预案的逻辑,因为这些行业没有新的固定资产支出,推出大比例现金分红迎合股东们的现金分红需求。

  由此可见,高分红股主要是集中在行业内部份额稳定、产业容量相对稳定的钢铁、煤炭、化工、白酒以及港口、机场、高速公路等相关领域的龙头上市公司,主要是这些领域所背靠的行业边际增量不大,且经过多年的行业内部竞争之后,市场内部份额结构也趋于稳定。因此不再有大规模的固定资产支出,呈现出相对稳定的业绩成长轨迹,此类个股是典型的价值投资,而非成长投资。

  在A股市场以往的投资体系里,主要是成长型投资,不仅仅是煤炭、化工、钢铁等传统领域的上市公司,还包括科技股等品种,在前些年这些行业都有着巨大的增量,因此业绩规模扩张快。在2007年超级牛市中,这些行业均是典型的高成长产业,估值坐标也较为高企,连银行股在2007年牛市中都达到50倍市盈率。只是随着行业容量的渐趋固定,此类个股渐渐从成长股蜕变成价值股,现金分红渐成主流。这其实也是自2015年以后,创富心水论坛333881这是其基本逻辑。。上市公司现金分红现象渐趋增多,在2018年年报更是成为标配的逻辑之所在。

  综上所述,高现金分红已成为A股市场的一大亮点,也是未来A股市场一个可以持续的亮点。不仅仅是因为产业结构的因素,还是机构资金实力增强,他们也偏好于高现金分红的股票,这就使得上市公司渐渐青睐于高比例现金分红。因此,A股市场出现了较为清晰的两个投资体系:一是高比例现金分红的价值投资路线,在近年来已有后来者居上的态势;二是高成长的投资路线,主要是移动互联网红利下的相关领域投资。在今年以来则是以科创板为映射的相关产业领域投资。如此渐趋完善的投资体系,有望吸引更多的增量资金,以北上资金为代表的外资在近年来加大A股的配置力度,与高股息率、高分红有着极大的关联。近来一个流传较广的判断A股投资价值的标准之一就是沪深300指数股息率与十年期国债利率之差,如果数据越大,越意味着A股的投资价值显现。可以期待的是,未来这样的数据会越来越大:一方面是因为宽松预期将推动着国债利率进一步下移,另一方面则是高分红、高股息率的时代已开始,这就提振了A股的估值坐标,有利于重塑A股的估值逻辑。

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